在先正達高層于去年(2016)底訪中后，中國化工對先正達的并購在春節后便利好消息不斷。
不久前，瑞士殺蟲劑及種子集團先正達總裁埃里克·菲瓦爾就公開表示，預計監管機構很快將批準中國化工集團公司以430億美元收購該公司的交易。
“我們目前與美國和歐盟的監管機構合作良好，預計可以在不遠的將來最終完成協議。”埃里克·菲瓦爾表示對本次并購交易的完成非常有信心，并透露交易正取得巨大進展。
隨后，埃里克·菲瓦爾在2月初對并購案的重大進展進行確認，并同時給出并購案完成具體時間表。他對本次收購交易能在2017年第二季度完成具有信心。菲瓦爾透露，公司與歐盟監管部門的討論富有建設性，預計會在4月12日前批準此項收購交易。
相較于先正達方面對并購交易的積極表態，中國化工依然延續以往保守的回應表態。
記者就此事向中國化工集團企劃部主任任侃求證時，他表示關于先正達并購案的具體進展會第一時間在公司官網公布，目前不便就交易進展透露相關信息。
波折不斷先正達年后股價猛漲
雖然中國化工并未對先正達并購案進展給出明確回應，但先正達高層對并購案的積極表態，也帶動了公司股價在年初以來快速上漲。
記者統計發現，先正達紐交所股票已從開年第一個交易日的79.32美元/ADS上漲至2月17日的85.36美元/ADS。開年以來，公司股票漲幅已達7.6%。這一價格，較中國化工給出的要約收購價格93美元/ADS的溢價已縮小至8.2%。而在此之前，受到歐盟、美國反壟斷審查以及中國監管層對本次交易的不明朗態度等各種傳聞影響，先正達股票曾出現較大波動。記者發現，在中國化工于2016年3月8日發布要約收購先正達的公告后，先正達股票7月8日降至當年最低價75.09美元/ADS，與中國化工給出的要約收購價格相差17.91美元/ADS。
按照先正達高層透露的信息，歐盟對本次并購案也即將批準。但在同樣對本次并購案成功推進關鍵市場——美國，其審查進程又出現新的變數。
自特朗普就任美國總統以來，其政策導向的變化對本次并購案造成影響。雖然先正達并購案在去年8月22日已通過美國外國投資委員會(CFIUS)的審查，掃除并購的重大障礙。但在今年2月14日，據彭博社消息，美國將延長先正達并購案的反壟斷審批時間。
而在中國方面，從去年年底以來，中國監管層便加大對中國企業海外并購的監管力度，而匯率及外匯儲備的變動，也讓市場對未來中國企業海外并購預期的不確定因素增加。同時，國資委對央企進行海外并購的風控及投資效率也提出新的要求。1月18日，國務院國資委公布了新修訂的《中央企業投資監督管理辦法》和《中央企業境外投資監督管理辦法》，明確了建立中央企業境內外投資的負面清單，為中央企業投資劃紅線。
各種不確定因素的疊加出現，也讓交易方對本次并購的完成預期一延再延，從2016年年底、到2017年一季度，再到最新的今年6月底之前。
值得一提的是，在先正達并購案推進的同期，中國化工與中化集團或將合并的傳聞，也引發業內人士對本次交易進展的極大關注。
誰的先正達?
早在去年10月14日，彭博社率先曝出中國化工和中化集團或將合并的消息。而如果雙方在先正達并購案期間著手合并事宜，按照國際并購規則要求，中國化工對先正達的要約收購將會自動終止，這也意味著中國化工將承擔高達30億美元的違約成本。
隨后，中國化工和中化集團相繼否認合并傳聞。但在央企改革的大背景下，這并未打消市場對兩家央企的合并預期。
有意思的是，就在年后先正達并購案曝出重大利好消息的同時，彭博社再次于2月20日援引知情人士消息表示，中國化工與中化集團的合并可能會在先正達收購案完成后進行。而一旦這一合并傳聞得到驗證，將對先正達并購案的走向產生哪些影響?
“在資產重組方面，如果中國化工在完成對先正達的收購后，與中化集團進行合并，考慮到合并后母公司與子公司先正達之間或將存在同業競爭的問題，其需要重新梳理合并后的央企與先正達之間的業務關系，在業務上重新進行細分和區分。”上海明倫律師事務所律師王智斌告訴記者，同時，先正達在歐洲、美國等國家還須再次進行反壟斷審查，如審查不能通過，或將影響先正達未來在全球的市場銷售。
對此，一位專業人士告訴記者，無論在美國、歐洲還是中國，只要合并后的企業的市場份額占比達到各國反壟斷標準就要接受相關審查，主要是看合并后的企業的業務集中度對世界其他行業企業的影響，也就是說不管對先正達的并購成功與否，如果中國化工和中化集團合并后，其業務集中度達到各國反壟斷的審查標準，依然要在各地接受審查。“而就目前海外并購的國家安全審查而言，主要發生在美國，審查的核心內容是了解誰在控制公司。所以，即便中國化工在完成先正達并購案后與中化集團進行合并，其觸發安全審查的概率可能不是很大。因為兩者都是國資委企業，實際控制人沒有變。”
雖然本次并購案的變數依然存在，但不少業內專家表示，本次收購對中國化工乃至中國農化行業的意義不言而喻。除了因為本次交易的完成將催生中國企業目前為止最大的海外并購交易案，同時中國化工完成對作為全球農化和種業領域巨頭公司的并購，也會讓中國在種子、農化領域縮小與世界發達國家之間的差距，改變種子、農化領域的全球市場格局。
“本次中國企業資金規模最大的海外并購，發生在整個行業變遷的大趨勢下。從全球來看，全球的種子與農化巨頭都是合并而來，例如杜邦與陶氏化學的合并、孟山都被拜耳收購，這些交易也折射出行業變化的要求。”香港某上市集團副總經理、總法律顧問張偉華告訴記者，本次并購的完成將使中國企業有能力將先正達農化技術推廣發展中國家，而中國要養活更多人口也需要農業發展壯大。
對本次并購，張偉華持謹慎樂觀的態度，他認為本次并購案整體不錯，能為中國企業對接到優秀的技術和人才，在行業發生變革的大背景下，并購是中國企業做大做強要走的一條路。“但本次交易的價格比較高，能不能實現商業價值還要看后期中國企業對先正達的整合情況，以及后續的上市計劃，還有不少不確定因素。”
國際并購整合聯盟中國總裁於平就本次并購案表示，在匯率波動及外匯監管趨嚴的背景下，如果本次交易完成，將對國家對企業戰略性收購有著重要的指導意義，對中國企業的海外并購有重要的指導意義。同時，一旦交易能通過歐盟特別是美國批準，也表明了中國在海外并購能力、斡旋談判等多方面能力的提升。“當然，如果并購生變，也將促使在中國企業未來在推進海外并購時，將并購風險及成功率作為重要考量因素。”
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