后期需求或下降塑料難有趨勢性行情

9月塑料主力合約1801自高位回落，經過近一個月的下跌，從最高10605元/噸下跌至最低9465元/噸。而在金九銀十需求以及廢塑料禁止進口政策逐步實施下， 1801合約展開了一波反彈回升行情，從最低的9245元/噸反彈至9920元/噸，大幅反彈接近700元/噸。

颶風影響下，原油價格上升

美國9月迎來颶風季，哈維、伊馬爾以及最近的NATE等颶風強勢登陸給沿岸煉廠產能帶來巨大打擊。從EIA報告可以看出，煉廠開工始終處于相對較低位置。同理，乙烯和石腦油這些原油提煉的下游產品也受到了不小的沖擊。乙烯和石腦油價格目前都處于近幾年的價格高點，從成本端支撐來看，塑料繼續下跌空間有限。

供給端外減內增，總體平穩

美國颶風今年登陸德克薩斯州，EIA報告顯示，美國煉廠開工大幅下降至77%左右，達到2008年以來的最低水平。哈維颶風已經導致登陸點附近的9家化工廠和4家煉油廠停產，影響了1.85億噸煉油產能。且根據消息稱，經歷洪水后的煉廠需要經過安全排查、檢修和更換配件等步驟才可以完全復產，最快也要等到11月。

因此，美國聚烯烴價格應聲上漲，截至9月20日，CFR日本遠東線性低端價格達到9847元/噸，盤面對外盤倒掛327元/噸，對比9月初，進口料利潤下降450元/噸，且外盤后續仍有上漲潛力。內外盤價格倒掛，將會持續影響到10月的進口量。

旺季漸過，后期需求或下降

農膜開工率在10月達到頂峰狀態，而2016年和2017年農膜開工率走勢基本一致。可以預見在10月農膜開工率上行過后，對原料端的需求將有所下降。且目前大中型農膜企業原料庫存有10天左右，小型企業按訂單采購。下游企業認為目前原料價格偏高，保持著隨買隨用的備貨策略，聚乙烯價格難有大幅上漲動能。

目前期貨市場氛圍不佳，且月內石化合同戶任務完成欠佳，銷售業績壓力較大，再上國慶中秋雙節備貨后，庫存或進一步累積，因此短期內石化以積極去庫存為目的，頻繁下調出廠價格，使得市場進一步下跌。

截至10月18日，石化四大地區庫存在5.54萬噸左右，較10月11日庫存減少3344萬噸左右，降幅達6.1%。社會庫存總量較上周也下跌3.8，比去年同期高14.5%，整體庫存處于中等位置。因節后備貨開單較多，因此石化庫存有所下降。但是，在下游開工率比去年同期增幅較大的情況下，社會庫存反而同比高出14.5%，說明供應力度較大，后期需求旺季過后，庫存將有所積累。

綜合以上分析，從聚乙烯基本面來看，上有頂，下有底，目前并沒有明顯的供需矛盾。供應方面，隨著前期檢修裝置復產，國內供應保持穩定，維持較高開工率;而內外盤價格倒掛，或將拖累10月聚乙烯進口量;再加上禁止廢塑料進口政策年底執行，廢塑料供給缺口打開，將刺激下游對新料的需求。需求方面，金九銀十傳統旺季即將過去，雖然下游開工率同比去年增幅較大，雙節過后，下游對聚乙烯的備貨需求較好。但是社會庫存同比去年還有所增長，處于均值偏上位置，而且期貨升水現貨價格200元/噸左右，將吸引套保、套利盤介入。因此，綜合來看，未來1801合約或在 9200—10000元/噸之間振蕩為主，難有趨勢性行情，建議高拋低吸區間操作。